Des stratégies de conviction

Les stratégies dites unconstrained appliquées aux fonds obligataires (Unconstrained Bonds funds, classification Morningstar) se caractérisent par un périmètre d’investissement très large couvrant la plupart des segments de la classe d’actifs dettes, une grande variété de stratégies d’investissements utilisées, une philosophie de gestion de conviction mais déployée de manière opportuniste. Ces stratégies sont labélisées de différentes façon selon la classification utilisée (Absolute Return Bonds funds selon Lipper, Diversified Bonds funds pour l’EFAMA) mais partagent toutes ces trois caractéristiques principales.

Triviaire Capital conseille ses clients sur la plupart des stratégies taux et crédit portés par les fonds fixed income. Nos expertises transversales appliquées tant à gestion de portefeuille qu’à la finance de marché sont en revanche assez naturellement recherchées pour le conseil en gestion de fonds fixed income « tous azimuts » et peu contraints.

Ces stratégies sont particulièrement bien adaptées au contexte de généralisation de taux nominaux très bas. Elles permettent une réelle diversification en allègent significativement la contrainte de l’investissement forcé inhérent aux fonds spécialisés tout en gardant une cohérence d’ensemble au périmètre d’investissement. Nous pensons que cette approche holistique de la classe d’actifs est plus performante et naturelle qu’une approche de gamme que nous estimons artificielle voire contreproductive : artificielle car il existe moins une différence de nature irréductible entre les familles de dettes au sein d’une même classe d’actifs que des différences d’ordre technique portant sur leur degré de complexité et de liquidité ; contreproductive parce qu’une spécialisation à outrance faisant de chaque type de dette une classe d’actifs à part entière conduit à une surexploitation et in fine à un risque d’allocation sous-optimale des investissements.